The recovery of brownfield sites has been in the past, and still is today, at the centre of urban policies which have established and, in some cases, completed key urban transformation projects. Investment decisions in relation to the redevelopment of brownfields are affected, primarily, by two critical variables: the remediation costs and the value of the area after the environmental recovery has been completed. In the past and in many countries, the use of public resources was the preferred means of encouraging the development of urban transformation projects of contaminated lands. On the contrary, the current economic scenario requires a new insight: this note attempts, therefore, to argue and support financial and economic feasibility of the recovery of brownfields through the Real Options Theory (ROT). Then, the case-study focuses on a contaminated area in Turin showing how, by changing the remediation costs, the application of the Black & Scholes formula compares and makes evident the points of view of the landowner, the real estate developer and the public sector. Keywords: Real Option Theory (ROT), brownfields, real estate development, land value estimation, transformation value, remediation costs.

Évaluation de la récupération des friches industrielles avec la Théorie des Options Réelles Le projet de récupération des friches industrielles ont été et sont encore l’objet de politiques urbaines mises en oeuvre au cours des dernières décennies, non seulement en Italie, mais aussi en toute Europe. La décision d’investissement en relation avec le développement de ces zones est affectée, en premier lieu, par deux facteurs essentiels: les frais de remise en état et la valeur de marché de la zone après l’achèvement de la récupération environnementale. Dans le passé, afin de faciliter la mise en oeuvre des projets de transformation urbaine des ces zones, il était nécessaire de recourir à des ressources publiques. Le scénario économique actuel exige plutôt une nouvelle approche. En ce sens, cet article tente de soutenir l’étude de faisabilité économique et financière liée à la récupération des friches industrielles à travers la Théorie des Options Réelles (RPT). Grâce à une étude de cas, on observe qu’en faisant varier le poids des frais de remise en état, l’application de la formule de Black-Scholes on permet de comparer les points de vue du propriétaire, du promoteur immobilier et du acteur public. Mots-clés: théorie des options réelles (TOR), friches industrielles, développement immobilier, estimation de la valeur du terrain, valeur de transformation, frais de remise en état.